Esperando el 15M, el Gobierno aguarda el nuevo vencimiento de Lebac

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El martes próximo se vence cerca del 60 % del stock de Lebac, debido a la inestabilidad de las últimas semanas el “mercado” recibió nuevas alertas.

El martes próximo vence cerca del 60 % del stock de Lebac, debido a la inestabilidad de las últimas semanas el “mercado” recibió nuevas alertas y aumentaron las “exigencias de rendimiento” para la próxima renovación.

Las Letras del Banco Central (Lebac) son instrumentos financieros emitidos por la entidad bancaria central. Ante la imposibilidad de contener el proceso inflacionario, el gobierno de Cambiemos ha hecho uso de este instrumento como uno de las principales herramientas en su “lucha contra la inflación”.

Lo cierto es que a lo largo del gobierno de Mauricio Macri, la lluvia de Inversiones jamás se ha hecho presente. Si bien han ingresado capitales externos, los mismos se explican principalmente debido al ingreso de fondos especulativos que han hecho uso y abuso del maravilloso negocio que conlleva la bicicleta financiera, debido a las altas tasas de interés ofrecidas por las Lebac junto con el tipo de cambio que hasta hace relativamete poco se mantuvo “planchado” y que a traves de esto permite obtener una jugosa ganancia, lo que han llamado “carry trade”.

Sin embargo, la corrida cambiaria que comenzó a desarrollarse hace días atrás, puso de manifiesto la enorme fragilidad del modelo macrista, que incluye un aumento exponencial del endeudamiento, así como de su peso en relación con el PBI; déficit creciente en el sector externo; fuga de capitales que ya superó los U$S 22.000 millones en 2017; entre otros aspectos. Uno de los números que mayor alerta genera es el déficit en cuenta corriente que llega al 5 % del PBI.

El leve incremento de una de las tasas ofrecidas por la Reserva Federal, ha pesionado a una depreciación del conjunto de monedas de los “paises emergentes” debido a la reversión de capitales que busca condciones “más seguras”. Argentina y Turquia se han encontrado entre los paises más golpeados.

La tasa de interés ofrecida por el BCRA ha venido funcionando como un “señuelo” para tratar de evitar que la sangria de capitales sea aún mayor, sin embargo la incertidumbre que atraviesa las perspectivas económicas agrega nuevas dificultades. El martes próximo se produce el vencimiento del 60 % de las Lebac, esto es alrededor de U$S 28.000 millones, más de la mitad de reservas del BCRA. Se estima que alrededor del 30 % del total de esos vencimientos está en poder de bancos y de inversores institucionales, como la Anses, que se estima renovarán sus teencias. Por lo que la cuestión medular pasa por saber qué hará el resto de los “inversores”, los fondos de inversión locales y extranjeros.

Por el momento “los mercados” estan especulando sobre que tasa ofrecerán el martes próximo, el mercado secundario, aquel dedicado a la compraventa de valores que ya han sido emitidos en una primera oferta pública o privada, funciona como un anticipo de la tasa que “el mercado” exigirá para aceptar una renovación. Hace tan solo cinco dias atrás el mercado secundario la tasa operaba a un 38 % y para ubicarse en un 45 % el viernes. Si gran parte de los fondos por fuera del 30 % en poder de bancos e inversores institucionales no aceptan la nueva oferta se corre el riesgo de atravesar una nueva corrida cambiaria que presionaría aun más a la moneda local, y podría representar un salto en la cotización sobre el cual el Gobierno deberia gastar una buena parte de sus reservas para contener, o comprando el mismo u a traves de otro organismo público la nueva emisión. Si, por otra parte los “inversores” convalidan la nueva oferta, la deuda seguirá aumentando de forma desorbitante que, mas tarde que temprano intentarán descargar sobre la espalda de los trabajadores.

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